Yubico analys: Q3-rapport svag EBIT och framtid

Yubico och den senaste kvartalsrapporten – vad betyder det för dig som aktieägare?

### TL;DR
– **Rekommendation:** Håll. Aktien handlas till ett rimligt pris baserat på base-scenariot, men osäkerheter kring orderingången gör det riskfyllt att köpa just nu.
– **Nyckeltal från Q3 2025:** Nettoomsättning 596 MSEK (upp 1% YoY), EBIT 66 MSEK (ner 38% YoY), EPS 0.72 SEK.
– **Dagens kurs vs. värdering:** Aktien stängde på 95,42 SEK den 13 november 2025, nära vårt base-target på 100 SEK.
– **Största risk:** Fortsatt svag orderingång på grund av makroekonomiska utmaningar i cybersäkerhetssektorn.
– **Potentiell katalysator:** Kommande kapitalmarknadsdag den 19 november kan ge klarhet i strategin och vända sentimentet.
– **Värdering:** Baserat på en DCF-modell ser vi en rimlig värdering runt 100 SEK i base-scenariot, med potential upp till 130 SEK i bull.

### Rapporten och marknadens reaktion
Yubico, det svenska cybersäkerhetsbolaget känt för sina hårdvarunycklar, släppte sin Q3-rapport den 12 november 2025. Rapporten kom i linje med den tidigare vinstvarningen från 23 oktober, där bolaget flaggade för svagare orderingång och omsättning. Nettoomsättningen landade på 596 MSEK, en ökning med 1% jämfört med samma kvartal i fjol, men EBIT rasade till 66 MSEK – en nedgång med 38% YoY. Detta drabbades av högre kostnader och en långsammare marknad för säkerhetslösningar.

Marknaden reagerade blandat. Aktien steg initialt med 3-5% dagen efter rapporten, men har sedan stabiliserats kring 95 SEK. Guidance för Q4 är försiktig, med vd Mattias Danielsson som undviker specifika prognoser och pekar på osäkerheter i global efterfrågan. Drivande faktorer inkluderar en svagare enterprise-sektor och fördröjda affärer, men bolaget betonar långsiktig tillväxt i passkeys-teknologi. För dig som privatsparare betyder detta att cybersäkerhet fortfarande är het, men kortsiktiga makrovindar kyler avkastningen.

### Värdering och pricetarget
Vi har byggt vår värdering från first principles med en rabatterad kassaflödesmodell (DCF), där vi utgår från Yubicos historiska tillväxt (ca 20% årlig omsättningstillväxt 2020-2024) och justerar för aktuella utmaningar. Vi antar en WACC på 8,5% (baserat på riskfri ränta 2% + riskpremie för tech-sektorn) och en terminaltillväxt på 3%.

Nyckeltal som vi väger in:
– Omsättningstillväxt: 10-25% årligen fram till 2028.
– EBIT-marginal: 15-25%, med återhämtning från nuvarande 11%.
– Antal aktier: Ca 85 miljoner.
– Resultat: DCF ger ett equity-värde på 8,5-11 miljarder SEK, eller 100-130 SEK per aktie i base/bull.

Aktien handlas idag till P/E 34x (TTM), vilket är högt men motiverat av sektorn (jfr med peers som Okta på 40x). Utifrån detta ser vi potential för uppvärdering om orderingången vänder.

Med dagens kurs på 95,42 SEK är det inte ett starkt köpläge, men håll-positioner kan vara motiverade om du tror på långsiktig cybersäkerhetstrend. Riskbelöning gynnar base-scenariot.

Källor

• Interim report July – September 2025 – Yubico AB
• Yubico Investor Relations – Rapporter

### Vanliga frågor (FAQ)

Varför sjönk Yubicos EBIT så mycket i Q3?

Högre operativa kostnader och svagare orderingång påverkade resultatet negativt, trots stabil omsättning.

Är Yubico en bra långsiktig investering?

Ja, om du tror på tillväxten i cybersäkerhet. Bolaget har starka fundamenta, men kortsiktiga risker finns.

Hur påverkar kapitalmarknadsdagen aktien?

Den 19 november kan ge nya insikter i strategin – positiva signaler kan lyfta kursen upp mot 110 SEK.

Vad är passkeys och varför är det viktigt för Yubico?

Passkeys är framtidens lösenordslösa inloggning. Yubicos teknik positionerar dem väl för tillväxt i detta område.

Ska jag köpa Yubico-aktier nu?

Nej, vänta på bättre entry kring 90 SEK eller positiv CMD. Disclaimer: Detta är inte finansiell rådgivning; konsultera en advisor.

Hur ser peers ut jämfört med Yubico?

Peers som Thales och Entrust handlas till liknande multiplar, men Yubico har högre tillväxtpotential.

Vad är risken med makroekonomin för Yubico?

Enterprise-kunder skjuter på investeringar i osäkra tider, vilket bromsar orderingången.