Saturday 25 October 2025
Dagens namn: Inga, Ingalill
Bonesupport, ett svenskt medicinteknikbolag som utvecklar biokeramiska material för bentransplantationer, publicerade sin Q3-rapport 2025 den 23 oktober. Rapporten visade en imponerande tillväxt med nettoomsättning på 294,1 miljoner kronor, en ökning med 24 procent jämfört med samma kvartal föregående år. I konstant valuta var tillväxten ännu starkare, 34 procent. Den justerade EBITDA-marginalen förbättrades till 27 procent, drivet av högre volymer och effektiv kostnadskontroll.
USA-marknaden, som står för majoriteten av försäljningen, växte med 28 procent (40 procent i konstant valuta), tack vare ökad användning av flaggskeppsprodukten Cerament G för behandling av beninfektioner. Europa visade en mer modest ökning på 5 procent. Bolaget upprepade sin guidance för 2025 med en förväntad tillväxt över 40 procent i konstant valuta.
Marknaden reagerade blandat: Aktien föll initialt med cirka 5 procent på dagen efter rapporten, troligen på grund av att omsättningen lite understeg konsensusestimat (306 MSEK enligt FactSet). Trots detta är den underliggande trenden positiv, med sekventiell tillväxt på 11 procent från föregående kvartal.
Tips för investerare: Följ Bonesupports framsteg i den amerikanska marknaden noga, då regulatoriska godkännanden och kirurgadoption kan skapa stora svängningar i aktiekursen.
För att värdera Bonesupport utgår vi från en DCF-modell (diskonterat kassaflöde) baserat på förväntad intäktstillväxt. Vi antar en årlig tillväxt på 30 procent de kommande tre åren, följt av en normalisering till 10 procent, med en diskonteringsränta på 8 procent (reflekterande medicintekniksektorns risk). Terminalvärdet beräknas med en evig tillväxt på 3 procent.
Vår basvärdering landar på 250 SEK per aktie, vilket ger ett P/E-tal på cirka 100x baserat på TTM EPS på 2,30 SEK. Med en marknadskapitalisering på 16,8 miljarder SEK och netto kassa på 368 miljoner SEK ser bolaget balansräkning stark ut, med låg skuldsättning (debt-to-equity 0,01x).
Sannolikhet: 25 %
Huvudantaganden: Tillväxt bromsar in till 15 procent på grund av ökad konkurrens och regulatoriska förseningar. EBITDA-marginal sjunker till 20 procent. Inga större förvärv.
Resultatmått: EPS 1,80 SEK 2026.
Prisintervall: 180–210 SEK.
Sannolikhet: 50 %
Huvudantaganden: Tillväxt på 25–30 procent, driven av Cerament G-expansion i USA och Europa. Stabil marginal på 25–28 procent. Mindre förvärv möjliga.
Resultatmått: EPS 2,50 SEK 2026.
Prisintervall: 240–260 SEK.
Sannolikhet: 25 %
Huvudantaganden: Explosiv tillväxt över 40 procent tack vare nya indikationer och marknadspenetration. Marginaler upp till 30 procent. Strategiska förvärv stärker positionen.
Resultatmått: EPS 3,00 SEK 2026.
Prisintervall: 280–320 SEK.
Aktien handlas idag till 238,40 SEK, vilket placerar den strax under vår basvärdering. Med tanke på den starka tillväxtpotentialen och solida balansräkningen är det ett potentiellt köpläge för långsiktiga investerare, men vi rekommenderar att diversifiera på grund av sektorns volatilitet.
Disclaimer: Detta är ingen finansiell rådgivning. Investeringar innebär risk, och du kan förlora kapital. Genomför egen analys och konsultera en rådgivare.
