Nordnet AB:s senaste kvartalsrapport – stark kundtillväxt men utmaningar framåt
TL;DR
- Rekommendation: Köp med måttlig risk – aktien handlas attraktivt mot vår basvärdering, men håll koll på räntor och konjunktur.
- Nyckeltal Q3 2025: Intäkter 1 290 MSEK (+5 % y/y), justerat rörelseresultat 886 MSEK (+4 % y/y), EPS 2,81 SEK (+4 % y/y).
- Kundtillväxt: 2,29 miljoner kunder (+13 % y/y), nettosparande 20,8 miljarder SEK (+28 % y/y).
- Dagens kurs vs. värdering: Aktien stängde på 274,20 SEK, mot vår basvärdering på 320 SEK – potentiell uppsida på ca 17 %.
- Största risk/katalysator: Högre räntor kan dämpa handelsaktivitet; positiv guidance för kundtillväxt kan lyfta aktien.
Rapporten och marknadens reaktion
Nordnet AB, en ledande nordisk digital plattform för sparande och investeringar, släppte sin Q3-rapport den 21 oktober 2025. Rapporten visade en stabil utveckling med intäkter på 1 290 MSEK, en ökning med 5 procent jämfört med samma kvartal föregående år. Det justerade rörelseresultatet landade på 886 MSEK, vilket var 4 procent högre än i fjol, drivet av stark kundtillväxt och högre handelsvolymer. Provisionsnettot steg med 30 procent till 738 MSEK tack vare ökad aktivitet, medan räntenettot sjönk med 12 procent på grund av sålda privatlån.
Antalet aktiva kunder ökade till 2,29 miljoner, en tillväxt på 13 procent, med nettosparande på 20,8 miljarder SEK – den högsta noteringen på flera år. Ett administrativt fel kostade dock 18 MSEK i engångskostnader, vilket påverkade resultatet negativt. Guidance för 2025 antyder fortsatt kundtillväxt på 10–15 procent, men bolaget varnar för osäkerhet kring räntesänkningar och geopolitiska risker.
Marknaden reagerade blandat: aktien föll initialt med cirka 4 procent dagen efter rapporten på grund av missade analytikerförväntningar (konsensus var 1 324 MSEK i intäkter), men återhämtade sig delvis under eftermiddagen. Detta speglar en bredare oro för högre driftskostnader och lägre räntenetto, men den underliggande kunddrivna tillväxten ses som positiv för långsiktiga investerare.
Värdering och pricetarget
Vi värderar Nordnet från first principles genom en kombination av DCF-analys och multipelbaserad jämförelse med jämförbara bolag i finanssektorn. Baserat på historiska data och prognoser för 2025–2027 antar vi en genomsnittlig intäktstillväxt på 8 procent årligen, drivet av kundtillväxt och digital expansion. Vi använder en WACC på 8 procent i DCF-modellen och applicerar en P/E-multipel på 25x för 2026 års vinst (jämfört med sektorsnittet på 22x). Detta ger ett fair value på cirka 320 SEK per aktie i bas-scenariot.
Aktien handlas idag på 274,20 SEK, vilket motsvarar ett P/E-tal på cirka 24,4x för TTM-vinsten (EPS 11,24 SEK). Med en utdelningsyield på 2,8 procent och en sund balansräkning (nettokassa 910 MSEK) ser vi värde i aktien, särskilt med tanke på bolagets starka ROE på 45 procent. Vår rekommendation är att köpa vid nuvarande nivåer för långsiktiga placerare, men med en disclaimer: Detta är inte investeringsrådgivning; marknaden är volatil och individuella omständigheter varierar. Konsultera alltid en finansiell rådgivare.
Bear-scenario
Sannolikhet: 25 %
Huvudantaganden: Högre räntor (Riksbanken +1 %), svag konjunktur leder till 5 % kundtillväxt, inga förvärv, provisionsnetto +10 %.
Resultatmått: EPS 2026: 10 SEK.
Prisintervall: 220–250 SEK.
Base-scenario
Sannolikhet: 50 %
Huvudantaganden: Stabil ränta (Riksbanken 3,5 %), kundtillväxt 12 %, provisionsnetto +25 %, ett mindre förvärv i Norden.
Resultatmått: EPS 2026: 12 SEK.
Prisintervall: 300–340 SEK.
Bull-scenario
Sannolikhet: 25 %
Huvudantaganden: Räntesänkningar (Riksbanken –0,5 %), stark börs driver 18 % kundtillväxt, stort förvärv (t.ex. i Baltikum), provisionsnetto +40 %.
Resultatmått: EPS 2026: 15 SEK.
Prisintervall: 400–450 SEK.
Tips för privatekonomin: Om du investerar i Nordnet-aktien, diversifiera din portfölj för att minska risken från finanssektorns svängningar. Överväg att regelbundet spara en fast summa i aktiefonder via plattformar som Nordnet för att dra nytta av långsiktig börsutveckling – det påverkar din plånbok positivt över tid.
Källor
Vanliga frågor (FAQ)
- Vad är Nordnet AB? Nordnet är en nordisk digital bank och mäklare som erbjuder sparande- och investeringslösningar för privatpersoner, med fokus på aktier, fonder och pension.
- Hur presterade Nordnet i Q3 2025? Bolaget rapporterade intäkter på 1 290 MSEK och ett justerat rörelseresultat på 886 MSEK, med stark kundtillväxt men lägre räntenetto.
- Är aktien undervärderad idag? Ja, vid 274 SEK handlas den under vår basvärdering på 320 SEK, men det beror på marknadens förväntningar på räntor och tillväxt.
- Vilka risker finns med investering i Nordnet? Huvudrisker inkluderar ränteförändringar, konkurrens från andra plattformar och regulatoriska krav i finanssektorn.
- Hur påverkar rapporten min privatekonomi? Stark kundtillväxt kan gynna användare genom bättre tjänster, medan aktieägarna drar nytta av utdelningar och kursuppgångar.
- När släpper Nordnet nästa rapport? Nästa kvartalsrapport (Q4 2025) förväntas i slutet av januari eller början av februari 2026.
